El Banco Central (BCRA) informó dos cambios clave que impactarán en las tasas de interés. La entidad monetaria confirmó que dejará de ofrecer Letras Fiscales de Liquidez (LEFI) y que, de forma anticipada al vencimiento, canjearán el stock de LEFI en el activo del BCRA por Lecaps que coticen en el mercado secundario. Además anunciaron ajustes en la política de encajes con el objetivo de "reducir distorsiones y fortalecer el control monetario".

"Las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI), que cumplieron su propósito de facilitar la eliminación de los pasivos remunerados del BCRA durante la Fase 2 del programa de estabilización, tienen como fecha de vencimiento el 17 de julio de 2025. A partir del 10 de julio de 2025, el BCRA dejará de ofrecer a las entidades financieras la posibilidad de suscribir LEFI", detalló este lunes la entidad monetaria.

Según rememora el BCRA, "las LEFI absorbieron la liquidez bancaria excedente, transfiriendo la obligación de su remuneración al Tesoro Nacional" de forma que los bancos utilizaron las LEFI para gestionar su liquidez, según resaltaron, en un contexto de transición hacia un marco monetario orientado a eliminar la inflación y fomentar el crédito al sector privado. "Al reducirse este excedente monetario, su stock pasó a representar saldos transaccionales mínimos", confirmaron.

Cabe resaltar que las LEFI (Letras Fiscales de Liquidez) fueron instrumentos emitidos por el Tesoro Nacional que reemplazaron a los pasivos remunerados del Banco Central (como los pases pasivos). Estos instrumentos capitalizaban intereses a la tasa de política monetaria del BCRA (actualmente en el 29% TNA) y solo podían ser negociados entre el BCRA y los bancos. El Gobierno las lanzó en 2024 para sanear el balance del Banco Central y eliminar la emisión monetaria generada pasivos como las Leliq y los pases. Al transferir esa deuda al Tesoro, se buscó cortar una fuente clave de inflación y avanzar hacia la "emisión cero".

Sin embargo, en la actualidad, para el BCRA la colocación de LEFI a tasas predeterminadas y sin cotización en el mercado secundario, comenzó a atraer saldos que, en un sistema monetario ordenado, podrían canalizarse hacia alternativas convencionales de liquidez. Por eso explicaron que, en adelante, los bancos podrán reorientar estos saldos a otras aplicaciones como sus cuentas corrientes en el BCRA, títulos del Ministerio de Economía, cauciones en el mercado privado u otros instrumentos que ellos determinen.

Paralelamente confirmaron que antes de su vencimiento, el Ministerio de Economía y el BCRA canjearán el stock de LEFI en el activo del BCRA por un portafolio de títulos de corto plazo en pesos (LECAPs) con cotización en el mercado secundario.

"Este reordenamiento consolida un marco de control de agregados monetarios más convencional, eliminando la noción de tasa de interés de política monetaria propia de esquemas como el inflation targeting. En su lugar, la tasa de interés será determinada endógenamente por el mercado, en línea con un régimen centrado en los agregados monetarios", determinaron